Rocky_BTC

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美股新股神，Leopold的Situational Awareness LP基金，2026年Q1持仓彻底变天了(如图1)！🧐 我反复确认了好几次，以为自己看错了，图1的持仓，真的惊掉了下巴，吓得我，今晚赶紧清掉了自己接近一半的 AI 美股持仓！你要知道这个时间节点很蹊跷，首先10年期美债收益率最近飙的有点离谱，直接4.62%了，结合周三收盘后，英伟达要公布重磅财报，这个时间节点公布大量的put做空，感觉总有大事要发生！要知道，Leopold去年Q4还在重仓AI基础设施，现在直接开启全面做空模式。这哥们到底看到了什么？🥸 🎯先看Top持仓变化，震撼程度堪比地震： 📊 2026年Q1持仓（截至3月31日）： • SMH PUT（半导体ETF做空）- 14.94%，市值20.4亿美金 • NVDA PUT（英伟达做空）- 11.47%，市值15.7亿美金 • ORCL PUT（甲骨文做空）- 7.84%，市值10.7亿美金 • AVGO PUT（博通做空）- 7.36%，市值10亿美金 • AMD PUT（AMD做空）- 7.09%，市值9.7亿美金你没看错，前五大持仓，全是PUT期权。讲真的，我一开始看到这份数据，确认了至少5次以上！这意味着什么？Leopold在用真金白银做空整个科技股和半导体板块。（也有可能是组合式期权对冲策略，为了保住果实，但整体put比call多不少） 🎯 核心逻辑变化：去年Q4 2025的持仓逻辑： • 重仓AI基础设施：Bloom Energy（电力）、CoreWeave（算力）、Lumentum（光通信） • 核心观点：AI发展的瓶颈是电力和算力基础设施，不是芯片 • 策略：清仓英伟达、台积电等芯片股，转向上游能源和数据中心现在2026年Q1的持仓逻辑： • 全面做空科技巨头和半导体！ • 做空名单：#SMH、#NVDA、#ORCL、#AVGO、#AMD、#MU、#TSM、#ASML、#INTC • 同时保留部分CALL期权做对冲：#MU、#SNDK、#TSM 的CALL 这是180度大转弯！ 🧐 我的解读和思考： Leopold这个操作，释放了三个核心信号： 1️⃣ AI泡沫论？他可能认为当前AI股票估值已经严重透支未来预期。虽然他依然相信AGI会在2027-28年实现，但市场已经把这个预期提前price in了。你看看现在的英伟达、AMD、博通，PE都在多少倍？市场给的预期是永续增长，但Leopold可能看到了拐点。 2️⃣ 从基础设施转向做空芯片去年Q4他的逻辑是：芯片不是瓶颈，电力才是。所以清仓芯片股，重仓能源。现在他更进一步：不光芯片不是瓶颈，芯片股还被严重高估了！所以直接做空。但同时他保留了BE（Bloom Energy）6.42%、IREN（比特币矿工转AI算力）2.93%、CORZ（Core Scientific）2.84%等能源和算力基础设施标的。这说明他对AI基础设施的长期看好没变，只是认为市场对芯片股的定价太疯狂。 3️⃣ 对冲还是真做空？注意一个细节：他在做空的同时，保留了部分CALL期权： • MU CALL - 3.09% • SNDK CALL - 2.84% • TSM CALL - 2.59% 这是一种跨式期权策略，既买PUT又买CALL。他在赌波动性！不管涨还是跌，只要波动幅度够大，这个策略都能赚钱。但PUT的仓位明显远大于CALL，说明他更倾向于看空。 📉 风险和争议点： Leopold这个操作，风险极大： • 时间风险：期权是有期限的，如果市场没有在期权到期前大跌，他会损失所有期权金 • 对手盘风险：他在做空的都是全球最优质的科技公司，这些公司基本面依然强劲 • 市场情绪风险：AI热潮还在继续，特朗普政府也在大力推动AI发展，做空科技股等于逆势而为但Leopold是个聪明人，他的situational awareness能力很强。我相信他一定看到了我们普通人看不到的东西。可能的触发因素： • SpaceX世纪IPO，SpaceX 6月中旬上市，将对市场造成不小流动性吸血 • AI资本开支见顶（微软、谷歌、Meta的AI投资增速可能放缓） • 地缘政治风险（中美科技战升级，半导体供应链重构） • 宏观经济问题（最近美债利率大涨，投行预测来看，美联储今年将不会降息，还存在加息的可能性，对于高资本开支的AI，无疑带来更高成本） 🎯 我们普通投资者怎么办？别盲目跟单！ Leopold管理的是对冲基金，他可以做复杂的期权策略，还有专业团队做风控。普通投资者没有这个能力和资源。但可以学习他的思路： • 保持怀疑态度：不要盲目相信「AI永远涨」的叙事。任何资产都有周期，再好的公司也有估值过高的时候。 • 关注产业链变化：从芯片到能源基础设施，AI产业链正在发生结构性变化。瓶颈在哪里，投资机会就在哪里。 • 做好风险对冲：如果你重仓了科技股，可以考虑逢高减仓一部分，或者配置一些黄金、美债、现金等避险资产。 • 看长做短：长期看好AI，但短期可能有大幅调整。可以设置止盈止损，不要死扛。我个人的观点，Leopold这个操作，短期内（1-3个月）可能会很痛苦。如果科技股继续涨，他的PUT会快速贬值。但从6-12个月的维度看，他可能是对的。当前市场对AI的乐观情绪已经到了极致。任何一个利空消息（比如某家科技巨头的AI投资回报不及预期，或者出现AI安全事故），都可能引发连锁反应。而且别忘了，这哥们去年H1 2025的回报率是+47%，远超标普500的+6%。他有这个track record，值得我们重视他的判断。最后总结一下： Situational Awareness LP的2026 Q1持仓，核心信号是： • 全面做空科技股和半导体（Top 10里7个PUT） • 保留AI基础设施（能源、算力、数据中心） • 用期权策略对冲风险，赌市场大幅波动 • 逻辑从「芯片不是瓶颈」升级为「芯片股被严重高估」这是一个极其激进和大胆的转向。接下来2-3个月，就是验证Leopold判断的关键时期。拭目以待吧！🧐

又一个可以美股抄作业的AI投资大神，就是那个被 #OpenAI 扫地出门的天才少年Leopold Aschenbrenner，他管理的基金Situational Awareness，仅仅1年多时间，从资产2.25亿美金飙升到如今55亿美金，整整增长了24倍。他目前持仓的15只主要美股，每一只都跟AI相关，他的逻辑跟我们平时研究公链或AI的逻辑有异曲同工之处，核心看底层硬约束。缺电投电，缺内存投内存，缺机房投机房。 25年底，他基金披露出来的前5大持仓分别如👇图2，这5家公司在26年涨幅都十分惊人，给基金带来了接近20亿美金增长，以后是一个很好抄作业的代表，抄作业链接放在评论区！ #BE 解决“缺电问题”。 #LITE 解决“数据传输问题”。 #CRWV 解决“云与Token经济问题”； #SNDK 解决“数据存储问题”。 #CIFR 解决“机房借电问题”； 1️⃣Bloom Energy (#BE) ，AI 时代的“私人充电宝” 核心卖燃料电池的。它不靠电网，直接用天然气或氢气在现场发电，减少了AI机房的电力建设周期。众所周知，美国电网旧的老掉牙，要等电网完善，AI机房黄花菜都凉了。Oracle要建超大规模机房给 OpenAI 用，电网批电要等几年，但找 Bloom Energy 几个月就能搞定，而Oracle也是BE的大客户之一。它现在是 AI 基础设施的「脱电网神器」。 2️⃣Lumentum Holdings (#LITE) ，算力机房的“高速公路”，光通信领域的绝对龙头，专门做光收发器和激光器。现在的 GPU 集群，比如几万张 H100之间，数据交换量极其恐怖。如果用铜线连接，速度慢还发热。Lumentum 的光模块就是把电信号变光信号，让几万颗芯片像一个大脑一样协同工作。没有它，算力集群就是一盘散沙。 3️⃣CoreWeave Inc(#CRWV) 属于NVIDIA 的“亲儿子”算力商。这家公司以前是挖以太坊的，毕竟都是GPU，由于ETH转型POS后，干脆后面全仓转型搞 GPU 云服务。它是 NVIDIA 全球最大的合作伙伴之一，甚至能先于亚马逊、谷歌拿到最顶级的显卡（H100/H200/B200）。它是专门为 AI 训练而生的云，效率比传统公有云高得多，是现在 AI 独角兽们最爱租的“算力房东”。 4️⃣Sandisk Corp (#SNDK) ，最近已经涨疯了，很快要站上1000美金了，作为存储巨头，核心做闪存和 SSD 硬盘。目前大家都在抢算力，但 AI 模型越大，喂给它的数据就越多，训练出来的“权值文件”也越大。AI 不光需要大脑快，还需要兜里装得下海量知识。存储是整个 AI 链条里刚需型的环节。 5️⃣Cipher Digital (#CIFR) ，矿场变机房的“转型标兵”，它是一家从加密货币矿工成功上岸 HPC。首先这家公司原来叫 Cipher Mining赛富矿业，2026 年初刚改名 Cipher Digital。目前矿场最值钱的是什么？是大载荷的供电许可和现成的配电设施。这家公司把挖矿的厂房拆了，改造成 AI 机房，直接卖电力容量给 AWS和谷歌。在“缺电”的当下，它手里的电力批文就是金矿。天才少年Leopold Aschenbrenner的投资逻辑，是值得借鉴和思考的，他采用的便是标准的「第一性原理」，推演未来3-5年后，AI市场最缺乏的是什么，那么现在就去资本市场下注！🧐

#OpenAI 还没上市，它的算力小弟先要IPO了，这事挺有意思。🧐 之前黄仁勋讲过，未来推理需求将会增长10亿倍，而下周四5月14日，推理时代的 #AI 芯片黑马，Cerebras ( $CBRS)要上市了，定价区间115-125美金，募资最高35亿美金，估值266亿美金。也将是 @MSX_CN 的第一期 PreIPO项目，还是十分值得期待的！今天我们就来拆解一下这家Cerebras公司，以及估值分析情况，还有我个人的一些私人判断和意见。要了解这个OpenAI系的推理芯片黑马，就要知晓山姆奥特曼的资本布局。我们都知道英伟达在AI芯片领域有多牛，大模型公司烧钱，云厂商买卡，创业公司排队等GPU，最后利润大多流向卖铲子的英伟达，这是目前行业的现状。但这种一家独大的局面，各家大模型厂商，都希望有一个嫡系方案做PlanB，比如谷歌Gemini便联合博通采用TPU方案，OpenAI也一直想扶持自己的嫡系部队。所以在5月6日，OpenAI把英伟达、AMD、英特尔、博通、微软这些本该互相竞争的芯片公司拉到一起，搞了个MRC网络协议。表面看是技术合作，其实是OpenAI要重新分蛋糕了。更深一层看，我认为是 #OpenAI 想要拆开英伟达全栈垄断格局。以前训练、推理、网络、云，全让英伟达一家包圆了。现在呢？OpenAI开始精细化运营：训练归训练，推理归推理，不同场景用不同芯片，不同环节找不同供应商。 #Cerebras 就是在这个时候被推上了牌桌，它核心负责推理这一环。这正好与最近炒作火热的推理CPU概念，比如 #AMD，#INTC 等，撞在了风口上。 🔥Cerebras到底牛在哪？ Cerebras的核心杀手锏是WSE-3芯片，直接把整片12英寸晶圆做成一颗巨型芯片，面积46225平方毫米，相当于A4纸的三分之一。我们数据对比看看，相较于英伟达H100： • 它面积是H100的57倍 • 核心数是52倍 • 片上内存是880倍 • 内存带宽是7000倍这数据📊看起来蛮夸张的，但核心关键不在大，而在于快。在推理场景，尤其是长文本输出、实时交互、代码生成、AI Agent这些需要低延迟的任务上，Cerebras的CS-3系统推理速度比英伟达DGX B200快21倍，成本和能耗降到三分之一。这个效率和功耗，采用WSE-3芯片意味着OpenAI能在单位时间服务更多客户，这就相当于白花花银子啊。 📊财务数据也很漂亮首先从市场趋势来看，AI 产业正从训练为主转向推理为主，这是不争的事实，2025 年全球 AI 推理市场规模已达1062亿美元，预计2030年将增至 2550亿美元，而 Cerebras 的技术优势正好踩在了风口上。另外本轮IPO估值为266亿美金，发行价为115-125美金/股，我觉得是相对便宜的，虽然比上一轮估值翻了倍，上一轮F轮估值约为120亿美金，短短两年时间，直接翻倍，但架不住漂亮的财务数据。 2025年Cerebras营收5.1亿美金，比2024年的2.9亿增长76%。更牛的是净利润8790万美金，2024年还亏4.85亿，直接扭亏为盈。以266亿估值来算，PS为52倍。以24年上市的热门半导体连接芯片公司Astera Labs( #ALAB)做对比，它上市首日PS高达81倍。而目前正处于火热的推理赛道炒作中，个人认为Cerebras冲击80-100倍PS绰绰有余，对应的收盘价192美金—239美金，预计有50%以上涨幅！(但也要观察当天纳斯达克指数行情来综合判断) 不能只说好的一面，目前Cerebras问题也很明显，客户集中度太高。阿联酋MBZUAI贡献62%收入，G42贡献24%，前两大客户占86%。意味着Cerebras必须听大客户的话，自主性有限。可喜的是，OpenAI的介入，未来这种收入结构会有所改善，而且OpenAI会成为最大客户。 🎯OpenAI和Cerebras的深度绑定最新的数据，OpenAI与Cerebras签了多年的合作协议，总价值超200亿美金，Cerebras要给OpenAI提供750兆瓦算力，部署到2028年。但这不只是采购合同这么简单。OpenAI创始人奥特曼、总裁布鲁克曼、前首席科学家伊利亚、董事会成员亚当·安戈洛，这些核心高管都个人投资了Cerebras。 OpenAI还通过贷款、认股权证等金融工具，和Cerebras建立长期利益绑定。说白了，现在的Cerebras就是OpenAI的芯片部门。除此之外，Cerebras 3月又与 AWS 达成合作，CS-3 系统上线亚马逊云端服务，成为首个进入主流云端厂商供应链的非 GPU AI 加速器。此外，葛兰素史克、美国能源部、多个国家实验室等也都是其客户，技术实力也得到多维度的验证。 💡OpenAI的资本局 OpenAI的真实意图很清楚： • 训练继续用英伟达高端GPU • 推理引入Cerebras低延迟方案 • 部分GPU采购AMD • 网络协议开放化 • 云服务在AWS、Azure、谷歌Cloud之间多家下注 • 未来可能推自研芯片这是算力组合拳策略，不同工作负载匹配不同系统，不再单独依赖英伟达全栈方案。 OpenAI正在从模型公司转变为算力架构公司。以前只能被动接受芯片厂商定义的技术路线，现在要主动设计符合自己需求的算力组合。 OpenAI要把芯片供应商从"平台提供者"降维为"模块供应商"。所以扶持Cerebras是其战略中最重要的一环，预期来看，Cerebras上市首日股价，爆火的概率极大！ ⚡对英伟达的影响短期看，Cerebras上市对英伟达冲击不大，就像身上长个粉刺一样无关痛痒。英伟达目前占AI芯片市场80-90%份额，CUDA生态、GPU供应链、NVLink网络，这些护城河短期很难撼动。但长期看，威胁是存在的。以前AI公司别无选择，只能用英伟达GPU。现在至少在推理场景，客户有了可行替代方案。这种选择权的出现，削弱了英伟达定价权。当OpenAI可以说"推理我用Cerebras，训练我用英伟达"时，英伟达就失去了"全包"的议价能力。 AI推理市场正在快速增长。根据预测,2026-2032年全球AI推理市场复合增长率将达28.9%。推理场景更适合专用芯片。当推理市场规模超过训练市场时，英伟达在推理领域的相对弱势就会成为更大问题。英伟达正在从"唯一供应商"变成"核心供应商之一"。这个转变不是因为英伟达变弱了，而是市场变大了，客户变强了，需求变复杂了。 🧐我的判断 Cerebras上市真正值得看的，不是又一家AI芯片公司IPO，而是OpenAI开始把推理这门生意单独拎出来定价了。当推理市场被验证可以独立定价时，AI算力市场就真的开始分层了。训练和推理的需求差异被明确化，专用芯片在细分场景的优势被验证。英伟达"一种芯片打天下"的叙事不再完全成立。市场会从"通用GPU垄断"走向"场景化芯片组合"。而且不只OpenAI这么干，Anthropic也在和亚马逊、谷歌结盟。头部AI公司都在通过多元化采购降低对英伟达依赖。单一供应商的"完整解决方案"不再是最优选择。最后值得一提的是，这次 #MSX 第一期PreIPO项目即将上市，它就是本周四即将上市的Cerebras，拭目以待吧！🧐 DYOR🙏