Rocky_BTC

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#OpenAI ainda não foi listado, e seu irmão em poder computacional vai entrar primeiro em IPO, o que é bastante interessante. 🧐 Huang Renxun disse antes que a demanda por inferência aumentará 1 bilhão no futuro, e na próxima quinta-feira, 14 de maio, o azarão do #AI da era da inferência, a Cerebras ($CBRS), será listado, com faixa de preços de US$ 115-125, arrecadando até US$ 3,5 bilhões, e uma avaliação de US$ 26,6 bilhões. Também será a primeira fase do projeto PreIPO da @MSX_CN, que ainda vale a pena esperar com expectativa! Hoje vamos desmontar essa empresa da Cerebras, assim como a análise de avaliação, além de alguns dos meus julgamentos e opiniões pessoais. Para entender esse azarão do chip de raciocínio da OpenAI, você precisa conhecer o layout da capital de Sam Altman. Todos sabemos o quão boa a Nvidia é no campo de chips de IA, grandes empresas de modelos gastam dinheiro, fabricantes de nuvem compram placas, startups fazem fila para comprar GPUs e, por fim, a maior parte dos lucros vai para a Nvidia, que vende pás, que é o status quo atual da indústria. Mas, nessa situação dominante, todos os grandes fabricantes de modelos esperam ter um plano direto para que o PlanB, como Google Gemini e Broadcom, adotem a solução TPU, e a OpenAI sempre quis apoiar suas próprias tropas diretas. Assim, em 6 de maio, a OpenAI reuniu Nvidia, AMD, Intel, Broadcom, Microsoft e outras empresas de chips que deveriam ter competido entre si para criar um protocolo de rede MRC. Na superfície, é uma cooperação técnica, mas, na verdade, a OpenAI vai voltar a dividir. Olhando mais a fundo, acho que #OpenAI quer desmontar o padrão de monopólio full-stack da Nvidia. No passado, treinamento, raciocínio, networking e nuvem eram todos cobertos pela Nvidia. E agora? A OpenAI começou a refinar suas operações: treinamento é treinamento, raciocínio é raciocínio, diferentes cenários usam chips diferentes e diferentes links encontram fornecedores diferentes. #Cerebras é colocado na mesa neste momento, e é responsável pelo raciocínio em sua essência. Isso é exatamente o mesmo que o recente hype dos conceitos de CPU de inferência quente, como #AMD, #INTC, etc., que colidem com a tuyere. 🔥Onde está a vaca em Cerebras? A característica principal do Cerebras é o chip WSE-3, que transforma diretamente toda a pastilha de 12 polegadas em um chip gigante, com uma área de 46.225 milímetros quadrados, equivalente a um terço do papel A4. Vamos comparar os dados, comparados com o NVIDIA H100: • É 57 vezes maior que o H100 • O número de núcleos é 52 vezes • Memória 880x no chip • A largura de banda da memória é 7000 vezes Esses dados 📊 parecem bastante exagerados, mas a chave principal não é grande, mas rápida. Em cenários de inferência, especialmente em textos longos, interação em tempo real, geração de código, agentes de IA e outras tarefas que exigem baixa latência, a velocidade de inferência do sistema CS-3 da Cerebras é 21 vezes maior que a do NVIDIA DGX B200, reduzindo custo e consumo de energia em um terço. Essa eficiência e consumo de energia, o uso dos chips WSE-3 significam que a OpenAI pode atender mais clientes por unidade de tempo, o que equivale a gastar dinheiro em vão. 📊 Os dados financeiros também são lindos Primeiramente, do ponto de vista das tendências de mercado, a indústria de IA está mudando de baseada em treinamento para baseada em raciocínio, o que é um fato indiscutível: o tamanho do mercado global de inferência de IA atingiu US$ 106,2 bilhões em 2025 e deve aumentar para US$ 255 bilhões em 2030, e as vantagens tecnológicas da Cerebras estão apenas pisando no terreno. Além disso, a avaliação dessa rodada de IPO é de $26,6 bilhões, e o preço de emissão é de $115-125 por ação, o que acho relativamente barato, embora tenha dobrado em relação à rodada anterior, e a avaliação da última rodada de F foi de cerca de $12 bilhões, o que dobrou diretamente em apenas dois anos, mas não consegue se sustentar diante de dados financeiros tão bonitos. A receita da Cerebras em 2025 será de 510 milhões de dólares, um aumento de 76% em relação aos 290 milhões de dólares de 2024. O que é ainda melhor é o lucro líquido de 87,9 milhões de dólares, e o prejuízo será de 485 milhões em 2024, transformando diretamente prejuízos em lucros. Com uma avaliação de 26,6 bilhões, o PS é 52 vezes. Comparado à Astera Labs (#ALAB), uma popular empresa de chips de conexão semicondutores listada em 2024, seu PS no primeiro dia de listagem chega a ser de 81 vezes. No momento, está no grande hype da faixa de raciocínio, e pessoalmente acho que a Cerebra atingir 80-100 vezes PS é mais do que suficiente, e o preço de fechamento correspondente é de $192-239 USD, que deve subir 50%! (Mas também observe o mercado do índice Nasdaq no dia para fazer um julgamento abrangente) Não podemos apenas dizer o lado bom, o problema atual da Cerebras também é óbvio: a concentração de clientes é alta demais. A MBZUAI nos Emirados Árabes Unidos contribuiu com 62% da receita, a G42 com 24%, e os dois principais clientes responderam por 86%. Isso significa que a Cerebras precisa ouvir grandes clientes e tem autonomia limitada. Felizmente, com a intervenção da OpenAI, essa estrutura de receita melhorará no futuro, e a OpenAI se tornará o maior cliente. 🎯Ligação profunda entre OpenAI e Cerebras De acordo com os dados mais recentes, OpenAI e Cerebras assinaram um acordo de cooperação plurianual, com um valor total superior a 20 bilhões de dólares, e a Cerebras fornecerá à OpenAI 750 megawatts de poder computacional, que permanecerá disponível até 2028. Mas não se trata apenas de comprar contratos. O fundador da OpenAI, Altman, o presidente Bruckman, o ex-cientista-chefe Ilya, o membro do conselho Adam Angolo, esses executivos centrais investiram pessoalmente na Cerebras. A OpenAI também estabelece títulos de juros de longo prazo com a Cerebras por meio de instrumentos financeiros como empréstimos e warrants. Para ser franco, a atual Cerebra é a divisão de chips da OpenAI. Além disso, a Cerebras firmou uma cooperação com a AWS em março, e o sistema CS-3 foi lançado na Amazon Cloud Services, tornando-se o primeiro acelerador de IA não relacionado a GPU a entrar na cadeia de suprimentos dos principais fornecedores de nuvem. Além disso, a GlaxoSmithKline, o Departamento de Energia dos EUA e muitos laboratórios nacionais também são seus clientes, e sua força técnica já foi comprovada em múltiplas dimensões. 💡Escritório de Capital da OpenAI As verdadeiras intenções da OpenAI são claras: • O treinamento continua com GPUs de alto desempenho da NVIDIA • A inferência introduz o esquema de baixa latência de Cerebras • Algumas GPUs são compradas da AMD • Protocolos de rede abertos • Serviços de nuvem apostam em AWS, Azure e Google Cloud • No futuro, chips desenvolvidos por eles próprios podem ser lançados Isso é uma combinação de estratégias de poder computacional, onde diferentes cargas de trabalho correspondem a diferentes sistemas e não dependem mais apenas da solução full-stack da Nvidia. A OpenAI está se transformando de uma empresa modelo para uma empresa de arquitetura de poder computacional. No passado, eles só podiam aceitar passivamente o caminho técnico definido pelos fabricantes de chips, mas agora precisam projetar ativamente uma combinação de poder de computação que atenda às suas próprias necessidades. A OpenAI quer rebaixar os fornecedores de chips de "fornecedores de plataforma" para "fornecedores de módulos". Portanto, apoiar a Cerebras é a parte mais importante de sua estratégia, e espera-se que o preço das ações da Cerebras no primeiro dia da listagem tenha alta probabilidade de explodir! ⚡ Impacto na Nvidia No curto prazo, a listagem das Cerebras tem pouco impacto na Nvidia, assim como uma espinha no corpo. A Nvidia atualmente representa 80-90% do mercado de chips de IA, e o ecossistema CUDA, a cadeia de suprimentos da GPU e a rede NVLink são difíceis de se livrar no curto prazo. Mas, a longo prazo, a ameaça existe. No passado, as empresas de IA não tinham escolha a não ser usar GPUs NVIDIA. Agora, pelo menos em cenários de inferência, os clientes têm alternativas viáveis. O surgimento dessa opção enfraqueceu o poder de precificação da Nvidia. Quando a OpenAI pode dizer: "Eu uso Cerebras para raciocinar e uso a Nvidia para treinar", a Nvidia perde seu poder de negociação "inclusivo". O mercado de inferência de IA está crescendo rapidamente. De acordo com as previsões, o mercado global de inferência de IA crescerá a uma taxa composta de crescimento de 28,9% de 2026 a 2032. Cenários de inferência são mais adequados para chips especializados. Quando o tamanho do mercado de inferência excede o mercado de treinamento, a relativa fraqueza da Nvidia no campo da inferência se torna um problema maior. A Nvidia está mudando de "o único fornecedor" para "um dos principais fornecedores". Essa mudança não ocorre porque a Nvidia enfraqueceu, mas porque o mercado aumentou, os clientes ficaram mais fortes e a demanda se tornou mais complexa. 🧐 Meu julgamento O que realmente vale a pena acompanhar quando a Cerebra abrir capital não é o IPO de outra empresa de chips de IA, mas a OpenAI começou a precificar o negócio de raciocínio separadamente. Quando o mercado de inferência é verificado como sendo precificado de forma independente, o mercado de poder computacional de IA realmente começa a se estratificar. A diferença nos requisitos de treinamento e inferência foi esclarecida, e as vantagens dos chips especiais em cenários subdivididos foram verificadas. A narrativa da Nvidia de "um chip para atingir o mundo" já não é totalmente verdadeira. O mercado vai passar de "monopólio geral de GPU" para "combinação de chips baseada em cenários". E não só a OpenAI está fazendo isso, como a Anthropic também é aliada da Amazon e do Google. Empresas líderes em IA estão reduzindo sua dependência da Nvidia por meio de compras diversificadas. Uma "solução completa" de um único fornecedor já não é a melhor opção. Por fim, vale mencionar que a primeira fase do projeto #MSX PreIPO está prestes a ser listada, e é a Cerebras, que será anunciada nesta quinta-feira, então espere para ver! 🧐 DYOR🙏

Nos últimos dez anos, do ponto de vista dos investimentos, fui entendendo uma coisa aos poucos: as empresas que fazem aplicativos finalmente foram pegas à morte; As pessoas reais que fazem fortuna são aquelas que cobram "pedágios". 🧐 Veja, todo mundo queria ser o próximo Taobao e WeChat naquela época na Internet, mas qual foi o resultado? A maioria deles morreu. Pelo contrário, Alibaba Cloud e Tencent Cloud são necessários apenas para vender servidores, ficar parado e ganhar dinheiro. O mesmo acontece na era do Web3, onde 99% dos projetos DApps e NFTs voltaram a zero, mas as taxas de gás do Ethereum ainda são cobradas. Acredito que a lógica da era da IA é parecida! Combinando com 👇 o gráfico a seguir, gostaria de falar com você sobre as oportunidades nos próximos 10 anos, assim como sobre algumas das principais ações dos EUA e metas de investimento em criptomoedas que atualmente possuímos! O princípio fundamental fundamental é muito simples: invista em Web3 e IA, minimize o investimento na camada de aplicação e certifique-se de investir na infraestrutura subjacente e na camada de arrecadação de impostos. A camada de aplicação é muito cansativa, um projeto que leva meio ano para fazer sucesso pode ser copiado em três meses, e você precisa gastar dinheiro para comprar tráfego todos os dias. Mas a camada de arrecadação de impostos é diferente, enquanto todos ainda precisarem acessar a internet, ter poder de processamento e negociar, ela vai se deitar para arrecadar dinheiro. Não importa como a aplicação seja alterada, o "pedágio" subjacente não pode ser evitado. Os dados da última década estão lá: a Nvidia subiu 221 vezes, o Ethereum subiu 236 vezes e o Bitcoin subiu 178 vezes. • A Nvidia cobra um "imposto sobre poder de computação da IA"; se você quiser se envolver com IA, precisa comprar meu cartão, não tem escolha. • Ethereum cobra "taxas de gás", e se você quiser transferir dinheiro e jogar NFTs na cadeia, tem que me pagar uma taxa de manuseio. • Bitcoin coleta um "imposto de consenso", todos o reconhecem como ouro digital, e ele se torna o ativo em si. Você vê o padrão? Quem realmente ganha muito dinheiro são aqueles que controlam o "direito ao imposto". 📊 Nos próximos 10 anos, estou otimista em relação a esses três veículos de arrecadação de impostos e projetos e empresas relacionados. 1️⃣ Dólar digital "imposto sobre taxa de juros" (stablecoins vs. RWA) Se quisermos jogar DeFi na cadeia e investir em RWA, primeiro precisamos trocar o dinheiro por USDT e USDC, e o emissor usará nossos dólares americanos para comprar títulos do tesouro, engolir juros e nos dar um token digital. Quanto maior a escala, mais perfumado o interesse. Este é um negócio que gera muito dinheiro. Especialmente com o advento da era dos Agentes de IA no futuro, as stablecoins em dólar americano são um meio natural de pagamento, e o volume de transações será calculado em nível de trilhão. Esse é um verdadeiro "imposto sobre taxa de juros", e quem ocupa essa entrada é a Nvidia do mundo financeiro. Aqui estou otimista quanto ao núcleo: • Circle (símbolo de ações dos EUA #CRCL), como stablecoin compatível USDC, é atualmente o único cruzamento, e quando as instituições querem colocar trilhões de ativos na cadeia, stablecoins compatíveis são a única forma de cruzar. Somado ao corte desesperado das taxas de juros este ano, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem altos, e para os emissores de stablecoin em dólares americanos, o desempenho será mais estável. Além disso, a Circle tem promovido vigorosamente a captação de portais de pagamento de agentes de IA, com uma participação de mercado de 68%, e se tornou a stablecoin preferida para pagamentos de agentes de IA. • Ondo Finance (código cripto #ONDO), líder na trilha RWA. Ele traz a tokenização das ações e títulos americanos on-chain. Ainda está no "estágio inicial do paradigma". Em termos de lógica de arrecadação de impostos, à medida que a escala dos ativos na cadeia RWA aumenta, a ONDO, como gestora de liquidez, ficará com uma parte de cada renda de títulos e ações americanas on-chain. Assim, isso se tornará uma "interseção de arrecadação de impostos" conectando finanças tradicionais e criptofinanças. A única desvantagem é que o empoderamento da tokenização é relativamente ruim, e não há mecanismo de recompra e deflação! 2️⃣ "Imposto sobre Demanda Física Rígida" na Era da IA (Cadeia de Suprimentos de Energia e Energia) O fim da IA é, na verdade, eletricidade. Não importa o quão bom seja o chip, ele não gira mesmo que não esteja alimentado. Agora os data centers são todos monstros que consomem energia, e eu foco na recuperação da energia nuclear (pequenos reatores SMR), transformadores, equipamentos de resfriamento líquido, etc. Sem poder, não importa o quão forte seja a IA, também é uma decoração. Esse é um imposto rigoroso que não pode ser evitado. Aqui estou otimista quanto ao núcleo: • A Vertiv Holdings (ticker #VRT), uma empresa que recomendamos no início, é a gigante global de resfriamento líquido e gestão de energia para data centers, cerca de US$ 100. Atualmente, chips de IA geram um calor incrível, ventiladores tradicionais não conseguem queimar e é preciso usar resfriamento líquido, e a Vertiv ocupa a maior parte do mercado de resfriamento líquido de alto desempenho. Em termos de lógica de arrecadação de impostos, é uma parte "inevitável" da construção de data center. Sem seu sistema de refrigeração, chips caros da NVIDIA também queimariam. • OKLO (código de ações dos EUA #OKLO), que é a empresa líder em pequenos reatores nucleares modulares SMR, embora a grande maioria dos SMRs no mundo ainda esteja em fase de desenho e aprovação. Mas o OKLO recebeu uma autorização do Departamento de Energia dos EUA e está se aproximando de uma operação comercial de verdade. O OKLO utiliza tecnologia de reatores rápidos, que pode ser alimentada por resíduos nucleares, que possui barreiras extremamente altas em conformidade e proteção ambiental, e recebeu investimento e plataforma do fundador da OpenAI, Altman, que tem grande potencial. 3️⃣ Camada de Identidade/Distribuição/Pagamento de Agente de IA, "Apple Tax" na era da IA No futuro, pode ser a IA que nos ajude, não as pessoas. Para comprar ingressos e coisas, a IA precisa ter uma identidade e poder pagar diretamente. Quem conseguir formular padrões de pagamento e acordos de identidade entre IAs ficará preso na garganta da era da IA. Acho que essa peça é um foco para a próxima moeda dez vezes maior. Aqui estou otimista quanto ao núcleo: • World Network (código criptografado #WLD), em uma era de fraudes por IA, provar que "Eu sou humano" ou "Estes são meus dados" tornou-se extremamente escasso. #WLD é um protocolo de identidade digital fundado pelo fundador da OpenAI, Sam Altman, que utiliza varredura de íris para alcançar julgamento e singularidade de pessoas reais. Pense bem: quando 90% do conteúdo na Internet for gerado por IA no futuro, uma conta que "prova que você é uma pessoa real" é o ingresso mais difícil, e a oportunidade é evidente quando o IPO da OpenAI for listado este ano. Em termos de lógica de arrecadação de impostos, se todas as redes sociais e aplicativos bancários exigirem login com o World ID no futuro, isso se tornará o "portão de entrada do imposto" do mundo digital global. • Bittensor (código #TAO), que é como o "Taobao do mundo da IA". Seja fazendo geração de imagens, tradução de código ou raspagem de dados, você pode abrir um "booth de sub-rede" nele. Todas as sub-redes exigem staking de TAO para operar, e todas as contribuições de hashrate e avaliações inteligentes são resolvidas por meio de TAO. Enquanto alguém quiser recorrer a capacidades de IA descentralizada por meio dessa rede, a TAO é a moeda de liquidação que não pode ser evitada. O Bittensor agora é como o Ethereum inicial. O Ethereum coleta "impostos financeiros" por meio de contratos inteligentes, e o Bittensor coleta "impostos sobre transações inteligentes" pelo mecanismo de consenso Yuma. Embora Sam Dare, fundador da Covenant AI, um dos primeiros apoiadores da sub-rede, tenha saído há pouco tempo, causando choque, esse incidente não afeta o projeto em si, e ainda estamos prestando atenção à amplitude do seu ecossistema de sub-redes, que é o núcleo da TAO. Além do que foi dito acima, no campo cripto, também configuramos infraestrutura como oráculos, cadeias públicas, #LINK, #PYTH e #SOL #SUI, etc., no futuro, seja em mercados de previsão ou agentes de IA, eles precisarão de dados do mundo real, como preços de ativos, clima, informações de eventos, etc., que também são itens rígidos de arrecadação de impostos! Sem falar na cadeia pública, o desenvolvimento de aplicações Web3 deve ser construído sobre a cadeia pública, que é uma arrecadação de impostos de longo prazo! 🎯 Recentemente, também temos focado em duas trilhas invisíveis: • Avaliação e auditoria de modelos de IA — No futuro, a supervisão certamente controlará a IA, que provará que a IA é segura e imparcial? Esse "imposto fiduciário" vai se tornar cada vez mais valioso. • Entrada de dispositivo de borda — É impossível que todo o poder computacional esteja na nuvem, e terminais como celulares, óculos e fones de ouvido também precisam rodar IA localmente. Esse "imposto de entrada de terminais" pode ser uma oportunidade para os fabricantes de hardware inverterem o jogo, e a recente Anker e seu chip integrado de armazenamento e computação Thus pertencem a esse tipo de empresa, que se especializa em fornecer unidades de potência de computação localizadas por IA para headsets. 🧐 Como escolher um alvo de 10 vezes? Acho que a fórmula apresentada na imagem é bastante prática: 10x chance = paradigma verdadeiro da camada tributária × no início × difícil de contornar × subvalorizado Fique atento aos primeiros dias — Não persiga o que todos sabem, vá para os novos que o público ainda não entendeu (como a atual trilha de agentes de IA, a de energia nuclear, chips de IA focados em dispositivos de borda), e já estamos começando lentamente a lucrar com empresas de chips de memória, como a #MU. Observando o fosso — pergunte a si mesmo: Alguém mais consegue contornar essa empresa? Se não puder evitar, você é um bom arrecadador de impostos. Em resumo, compre ações e fique atento - energia (nuclear) + vendedores de pás (rede elétrica, hardware, chips de memória, etc.) Comprar Moeda Peg — Rede de Liquidação Subjacente (BTC/SOL/PYTH/LINK/TAO) + Emissor de Stablecoin As lições dos últimos dez anos chegaram: a camada de aplicação está morta uma após a outra, e a camada de arrecadação de impostos está estável. Nos próximos dez anos, não faça mais alho-poró, seja quem arrecadar impostos. DYOR🙏