Rocky_BTC

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#OpenAI non è ancora quotata in borsa, ma il suo "fratellino" della potenza di calcolo sta per fare l'IPO, ed è una cosa piuttosto interessante.🧐 In precedenza Jensen Huang ha detto che la domanda di inferenza crescerà di un miliardo di volte, e giovedì prossimo, 14 maggio, il cavallo nero dei chip AI per l'era dell'inferenza, Cerebras ($CBRS), sarà quotato in borsa, con un prezzo di collocamento tra 115 e 125 dollari, raccogliendo fino a 3,5 miliardi di dollari, con una valutazione di 26,6 miliardi di dollari. Sarà anche il primo progetto PreIPO di @MSX_CN, molto atteso! Oggi analizzeremo questa azienda Cerebras, la valutazione e alcune mie opinioni personali. Per capire questo cavallo nero dei chip di inferenza legato a OpenAI, bisogna conoscere la strategia di capitale di Sam Altman. Sappiamo tutti quanto Nvidia sia dominante nel campo dei chip AI: le aziende di grandi modelli spendono soldi, i cloud provider comprano schede, le startup fanno la fila per le GPU, e alla fine la maggior parte dei profitti va a Nvidia, il "venditore di pale". Questa è la situazione attuale del settore. Ma in questo monopolio, ogni grande azienda di modelli vuole avere un piano B con una soluzione interna, per esempio Google Gemini ha collaborato con Broadcom usando TPU, e OpenAI ha sempre voluto sostenere la propria squadra interna. Quindi il 6 maggio OpenAI ha riunito Nvidia, AMD, Intel, Broadcom, Microsoft, aziende di chip che dovrebbero essere concorrenti, per creare un protocollo di rete MRC. Apparentemente una collaborazione tecnica, ma in realtà OpenAI vuole ridistribuire la torta. Più in profondità, penso che #OpenAI voglia rompere il monopolio full-stack di Nvidia. Prima Nvidia gestiva tutto: training, inferenza, rete, cloud. Ora OpenAI sta raffinando la gestione: training per il training, inferenza per l'inferenza, chip diversi per scenari diversi, fornitori diversi per fasi diverse. #Cerebras è stato messo sul tavolo proprio in questo momento, con il compito principale di gestire l'inferenza. Questo coincide con il recente clamore intorno ai CPU per inferenza, come #AMD, #INTC, ecc. 🔥Cosa rende Cerebras così forte? Il punto di forza di Cerebras è il chip WSE-3, che trasforma un intero wafer da 12 pollici in un singolo chip gigante, con un'area di 46225 mm², circa un terzo di un foglio A4. Confrontando i dati con Nvidia H100: • L'area è 57 volte quella di H100 • Il numero di core è 52 volte • La memoria on-chip è 880 volte • La larghezza di banda della memoria è 7000 volte Questi dati sembrano esagerati, ma la chiave non è la dimensione, ma la velocità. Nei casi d'uso di inferenza, specialmente output di testi lunghi, interazioni in tempo reale, generazione di codice, AI Agent che richiedono bassa latenza, il sistema CS-3 di Cerebras è 21 volte più veloce del Nvidia DGX B200, con costi e consumi ridotti a un terzo. Questa efficienza e basso consumo, grazie al chip WSE-3, significa che OpenAI può servire più clienti per unità di tempo, un vero risparmio. 📊I dati finanziari sono molto buoni Dal punto di vista del mercato, l'industria AI sta passando dal training all'inferenza, un fatto innegabile. Nel 2025 il mercato globale dell'inferenza AI raggiungerà 106,2 miliardi di dollari, e si prevede che nel 2030 salirà a 255 miliardi, e il vantaggio tecnologico di Cerebras è perfettamente posizionato. Inoltre, la valutazione di questa IPO è di 26,6 miliardi di dollari, con un prezzo di emissione tra 115 e 125 dollari per azione, che ritengo relativamente economico, anche se è il doppio della valutazione del round precedente (F round) di circa 12 miliardi, raddoppiata in soli due anni, ma supportata da dati finanziari solidi. Nel 2025 Cerebras prevede ricavi di 510 milioni di dollari, in crescita del 76% rispetto ai 290 milioni del 2024. Ancora più impressionante è l'utile netto di 87,9 milioni di dollari, dopo una perdita di 485 milioni nel 2024, passando direttamente al profitto. Con una valutazione di 26,6 miliardi, il rapporto PS è 52 volte. Confrontando con Astera Labs (#ALAB), una popolare azienda di chip di connettività quotata nel 2024, che ha un PS di 81 volte al debutto, e considerando il fervore del settore inferenza, personalmente penso che Cerebras possa raggiungere un PS di 80-100 volte, con un prezzo di chiusura tra 192 e 239 dollari, un aumento previsto superiore al 50%! (ma bisogna anche considerare l'andamento dell'indice Nasdaq quel giorno). Non tutto è rose e fiori: Cerebras ha un problema evidente, la concentrazione dei clienti è troppo alta. MBZUAI negli Emirati Arabi contribuisce al 62% dei ricavi, G42 al 24%, i due maggiori clienti rappresentano l'86%. Questo significa che Cerebras deve ascoltare molto i grandi clienti, con autonomia limitata. La buona notizia è che con l'intervento di OpenAI questa struttura di ricavi dovrebbe migliorare, e OpenAI diventerà il cliente più grande. 🎯 Legame profondo tra OpenAI e Cerebras Secondo gli ultimi dati, OpenAI ha firmato un accordo pluriennale con Cerebras per un valore totale superiore a 20 miliardi di dollari, con Cerebras che fornirà 750 megawatt di potenza di calcolo fino al 2028. Ma non è solo un semplice contratto di acquisto. I fondatori di OpenAI, Altman, il presidente Brockman, l'ex capo scienziato Ilya, e il membro del consiglio Adam Angrave, hanno investito personalmente in Cerebras. OpenAI ha anche utilizzato strumenti finanziari come prestiti e warrant per legarsi a lungo termine con Cerebras. In sostanza, Cerebras è ora il reparto chip di OpenAI. Inoltre, a marzo Cerebras ha stretto una collaborazione con AWS, con il sistema CS-3 disponibile sul cloud Amazon, diventando il primo acceleratore AI non GPU ad entrare nella catena di fornitura di un grande cloud provider. Altri clienti includono GlaxoSmithKline, il Dipartimento dell'Energia USA e vari laboratori nazionali, confermando la solidità tecnologica. 💡 La strategia di capitale di OpenAI Le intenzioni di OpenAI sono chiare: • Continuare a usare GPU Nvidia di fascia alta per il training • Introdurre Cerebras per l'inferenza a bassa latenza • Acquistare alcune GPU da AMD • Aprire il protocollo di rete • Puntare su più cloud: AWS, Azure, Google Cloud • Possibile sviluppo futuro di chip proprietari Questa è una strategia combinata di potenza di calcolo, con sistemi diversi per carichi di lavoro diversi, senza dipendere più solo da Nvidia. OpenAI sta passando da azienda di modelli a azienda di architettura di calcolo. Prima doveva accettare passivamente le tecnologie dei produttori di chip, ora progetta attivamente la combinazione di potenza di calcolo che le serve. OpenAI vuole ridurre i fornitori di chip da "fornitori di piattaforme" a "fornitori di moduli". Perciò sostenere Cerebras è la parte più importante della sua strategia, e si prevede che il prezzo delle azioni di Cerebras al debutto sarà esplosivo! ⚡ Impatto su Nvidia A breve termine, l'IPO di Cerebras non avrà un grande impatto su Nvidia, come un piccolo brufolo sulla pelle. Nvidia detiene l'80-90% del mercato dei chip AI, con l'ecosistema CUDA, la catena di fornitura GPU, la rete NVLink, queste barriere sono difficili da scalfire nel breve. Ma a lungo termine la minaccia esiste. Prima le aziende AI non avevano scelta se non usare GPU Nvidia. Ora almeno per l'inferenza i clienti hanno alternative praticabili. Questa scelta riduce il potere di prezzo di Nvidia. Quando OpenAI può dire "per l'inferenza uso Cerebras, per il training uso Nvidia", Nvidia perde la capacità di negoziare "tutto incluso". Il mercato dell'inferenza AI cresce rapidamente. Si prevede che il CAGR globale dal 2026 al 2032 sarà del 28,9%. L'inferenza è più adatta a chip specializzati. Quando il mercato dell'inferenza supererà quello del training, la posizione relativa di Nvidia nell'inferenza diventerà un problema più grande. Nvidia sta passando da "fornitore unico" a "uno dei fornitori chiave". Questo cambiamento non è perché Nvidia è diventata più debole, ma perché il mercato è cresciuto, i clienti sono più forti e le esigenze più complesse. 🧐 La mia opinione Ciò che rende l'IPO di Cerebras davvero interessante non è solo un'altra azienda di chip AI che si quota, ma che OpenAI sta iniziando a separare e valorizzare il business dell'inferenza. Quando il mercato dell'inferenza sarà riconosciuto come indipendente, il mercato della potenza di calcolo AI si stratificherà davvero. Le differenze tra training e inferenza saranno chiare, e i chip specializzati dimostreranno il loro vantaggio in scenari specifici. La narrazione di Nvidia come "un chip per dominare tutto" non sarà più del tutto valida. Il mercato passerà da "monopolio GPU generalista" a "combinazione di chip per scenari". E non è solo OpenAI: anche Anthropic si sta alleando con Amazon e Google. Le principali aziende AI stanno diversificando gli acquisti per ridurre la dipendenza da Nvidia. La "soluzione completa" di un singolo fornitore non è più la scelta migliore. Infine, vale la pena menzionare che il primo progetto PreIPO di #MSX sta per essere quotato, ed è proprio Cerebras, che sarà in borsa questo giovedì. Restate sintonizzati!🧐 DYOR🙏

Negli ultimi dieci anni, dal punto di vista degli investimenti, ho gradualmente capito una cosa: le aziende che sviluppano App alla fine si estinguono; quelle che fanno davvero soldi in silenzio sono i "proprietari terrieri" che incassano i "pedaggi".🧐 Guarda, ai tempi di internet tutti volevano creare il prossimo Taobao o WeChat, e cosa è successo? La maggior parte è fallita. Invece, servizi essenziali come Alibaba Cloud e Tencent Cloud, che vendono server, guadagnano comodamente. Lo stesso vale per l'era Web3: il 99% dei progetti DApp e NFT è andato a zero, ma le commissioni Gas di Ethereum continuano a essere incassate. Credo che la logica nell'era AI sarà simile! Con questa immagine 👇 voglio parlare con voi delle opportunità per i prossimi 10 anni e di alcuni titoli azionari USA e investimenti crypto chiave che deteniamo attualmente! Il principio fondamentale è semplice: investire in Web3 e AI cercando di ridurre l'esposizione allo strato applicativo, puntando invece sulle infrastrutture di base e sugli strati di tassazione essenziali. Lo strato applicativo è troppo faticoso, un progetto può impiegare sei mesi per creare un successo che poi viene copiato in tre mesi, e bisogna spendere continuamente per il traffico. Ma lo strato di tassazione è diverso: finché le persone navigano in internet, usano potenza di calcolo e fanno transazioni, questo strato guadagna passivamente. Le applicazioni possono cambiare, ma il "pedaggio" di base è inevitabile. I dati degli ultimi dieci anni parlano chiaro: Nvidia è cresciuta di 221 volte, Ethereum di 236 volte, Bitcoin di 178 volte. • Nvidia incassa la "tassa sulla potenza di calcolo AI": se vuoi fare AI, devi comprare le sue schede, non c'è alternativa. • Ethereum incassa la "tassa Gas": se vuoi trasferire fondi o giocare con NFT sulla blockchain, devi pagare la commissione. • Bitcoin incassa la "tassa sul consenso": tutti lo riconoscono come oro digitale, diventando esso stesso un asset. Hai capito la regola? Chi fa davvero grandi profitti è chi controlla il "diritto di tassazione". 📊 Nei prossimi 10 anni, vedo con favore tre fonti di tassazione e i relativi progetti e aziende. 1️⃣ "Tassa sullo spread" del dollaro digitale (stablecoin e RWA) Per giocare a DeFi e investire in RWA sulla blockchain, devi prima convertire i tuoi soldi in USDT o USDC; gli emittenti usano i nostri dollari per comprare titoli di stato e incassare interessi, dandoci un token digitale. Più grande è la scala, più interessi si guadagnano. È un business sicuro. Con l'arrivo dell'era AI Agent, le stablecoin in dollari saranno il mezzo di pagamento naturale, con volumi di transazioni a livello di trilioni. Questa è la vera "tassa sullo spread"; chi controlla questo accesso è il Nvidia della finanza. I miei favoriti qui sono: • Circle (ticker #CRCL), emittente della stablecoin USDC conforme, attualmente unica nel suo genere. Quando le istituzioni vogliono mettere trilioni di asset on-chain, la stablecoin conforme è l'unico passaggio. Con i tassi d'interesse che non scendono e i rendimenti dei titoli di stato USA alti, le performance di Circle saranno più stabili. Inoltre, Circle sta spingendo per conquistare l'accesso ai pagamenti AI Agent, con una quota di mercato del 68%, diventando la stablecoin preferita per i pagamenti AI Agent. • Ondo Finance (crypto ticker #ONDO), leader nel settore RWA. Ha portato la tokenizzazione di azioni USA e titoli di stato sulla blockchain. È ancora in una fase "paradigmatica precoce". Dal punto di vista della tassazione, con l'espansione degli asset RWA on-chain, ONDO, come gestore di liquidità, prenderà una commissione da ogni rendimento di titoli di stato e azioni USA on-chain. Diventerà quindi un "punto di tassazione" che collega finanza tradizionale e crypto. L'unico difetto è che la tokenizzazione ha poca potenza abilitante, senza meccanismi di buyback o deflazione! 2️⃣ "Tassa sulla domanda fisica" nell'era AI (energia e catena di fornitura energetica) L'AI alla fine dipende dall'energia elettrica. Anche il chip più potente non funziona senza elettricità. I data center consumano enormi quantità di energia; io mi concentro sulla rinascita del nucleare (reattori modulari SMR), trasformatori, sistemi di raffreddamento a liquido. Senza energia, anche l'AI più avanzata è inutile. Questa è una tassa dura, inevitabile. I miei favoriti qui sono: • Vertiv Holdings (ticker #VRT), che abbiamo raccomandato da tempo, intorno ai 100 dollari. È un gigante globale nel raffreddamento a liquido e gestione energetica per data center. I chip AI generano molto calore, le ventole tradizionali non bastano più, serve il raffreddamento a liquido, e Vertiv domina questo mercato di fascia alta. Dal punto di vista della tassazione, è un anello imprescindibile nella costruzione dei data center. Senza il suo sistema di raffreddamento, anche i costosi chip NVIDIA si brucerebbero. • OKLO (ticker #OKLO), leader nei reattori modulari nucleari SMR. La maggior parte degli SMR nel mondo è ancora in fase di progettazione o approvazione, ma OKLO ha già ottenuto il permesso di localizzazione dal Dipartimento dell'Energia USA, avvicinandosi alla commercializzazione. È una società in fase paradigmatica precoce con barriere tecnologiche elevate: usa tecnologia di reattori veloci che possono utilizzare scorie nucleari come combustibile, con alti standard di conformità e sostenibilità ambientale. Ha anche ricevuto investimenti e supporto da Sam Altman, fondatore di OpenAI, con grande potenziale. 3️⃣ Strato di identità/distribuzione/pagamento AI Agent, la "tassa Apple" dell'era AI In futuro, saranno gli AI a lavorare per noi, non le persone. Gli AI dovranno prenotare, comprare, avere un'identità e poter pagare direttamente. Chi stabilirà gli standard di pagamento e i protocolli di identità tra AI controllerà il collo di bottiglia dell'era AI. Questo sarà il terreno fertile per la prossima moneta con crescita decuplicata. I miei favoriti qui sono: • World Network (crypto ticker #WLD), in un'epoca di falsificazioni AI diffuse, dimostrare "sono umano" o "questi sono i miei dati" diventa estremamente raro. #WLD è un protocollo di identità digitale fondato da Sam Altman di OpenAI, che usa la scansione dell'iride per verificare l'unicità e l'autenticità. Immagina che, quando il 90% dei contenuti internet sarà generato da AI, un account che "dimostra che sei umano" sarà il biglietto d'ingresso più solido. Con l'IPO di OpenAI quest'anno, le opportunità sono evidenti. Dal punto di vista della tassazione, se in futuro tutti i social media e le app bancarie richiederanno il login con World ID, diventerà il "punto di incasso" del mondo digitale globale. • Bittensor (crypto ticker #TAO), è come il "Taobao dell'AI". Che tu faccia generazione di immagini, traduzione di codice o raccolta dati, puoi aprire un "banchetto subnet". Tutte le subnet devono mettere in staking TAO per funzionare, e tutte le valutazioni di potenza di calcolo e intelligenza sono regolate in TAO. Chiunque voglia usare AI decentralizzata tramite questa rete deve usare TAO come valuta di regolamento. Bittensor oggi è come Ethereum agli inizi. Ethereum incassa la "tassa finanziaria" tramite smart contract, Bittensor incassa la "tassa sulle transazioni intelligenti" tramite il consenso Yuma. Recentemente il fondatore di Covenant AI, Sam Dare, ha lasciato il progetto, causando turbolenze, ma questo non influisce sul progetto stesso. Continuiamo a monitorare l'ecosistema delle subnet, che è il cuore di TAO. Oltre a questi, nel settore crypto abbiamo investito in oracoli, blockchain pubbliche e infrastrutture come #LINK, #PYTH, #SOL, #SUI, che sono essenziali per mercati predittivi e AI Agent, fornendo dati reali come prezzi di asset, meteo, eventi sportivi, e sono anch'essi progetti di tassazione essenziali! Le blockchain pubbliche sono ancora più ovvie: tutte le applicazioni Web3 devono essere costruite su di esse, rappresentando una tassazione a lungo termine! 🎯 Recentemente stiamo anche monitorando due settori nascosti: • Valutazione e audit dei modelli AI — la regolamentazione AI sarà inevitabile, chi garantirà sicurezza e imparzialità? Questa "tassa di fiducia" diventerà sempre più preziosa. • Accesso ai dispositivi edge — non tutta la potenza di calcolo sarà nel cloud; smartphone, occhiali, cuffie dovranno eseguire AI localmente. Questa "tassa di accesso terminale" potrebbe essere l'opportunità per i produttori hardware di ribaltare la situazione. Ad esempio, Anker con il chip Thus, che fornisce potenza di calcolo AI localizzata per cuffie. 🧐 Come scegliere titoli con potenziale decuplicato? La formula nell'immagine è molto utile: Opportunità 10x = vero strato di tassazione × paradigma precoce × difficile da aggirare × non adeguatamente prezzato Cerca l'early stage — non inseguire ciò che tutti conoscono, cerca ciò che sta emergendo e che il pubblico non ha ancora capito (come ora AI Agent, nucleare, chip AI per dispositivi edge). Stiamo iniziando a prendere profitto da aziende di chip di memoria come #MU. Valuta il fossato competitivo — chiediti: gli altri possono aggirare questa azienda? Se no, è un buon incassatore di tasse. In sintesi, per le azioni guarda a: energia (nucleare) + venditori di strumenti (reti elettriche, hardware, chip di memoria, ecc.) Per le crypto guarda a: reti di regolamento di base (BTC/SOL/PYTH/LINK/TAO) + emittenti di stablecoin La lezione degli ultimi dieci anni è chiara: lo strato applicativo muore ciclicamente, lo strato di tassazione è stabile. Nei prossimi dieci anni, non essere più il "taglio dell'erba", diventa chi incassa le tasse. DYOR🙏