美股新股神，Leopold的Situational Awareness LP基金，2026年Q1持仓彻底变天了(如图1)！🧐 我反复确认了好几次，以为自己看错了，图1的持仓，真的惊掉了下巴，吓得我，今晚赶紧清掉了自己接近一半的 AI 美股持仓！ 你要知道这个时间节点很蹊跷，首先10年期美债收益率最近飙的有点离谱，直接4.62%了，结合周三收盘后，英伟达要公布重磅财报，这个时间节点公布大量的put做空，感觉总有大事要发生！ 要知道，Leopold去年Q4还在重仓AI基础设施，现在直接开启全面做空模式。这哥们到底看到了什么？🥸 🎯先看Top持仓变化，震撼程度堪比地震： 📊 2026年Q1持仓（截至3月31日）： • SMH PUT（半导体ETF做空）- 14.94%，市值20.4亿美金 • NVDA PUT（英伟达做空）- 11.47%，市值15.7亿美金 • ORCL PUT（甲骨文做空）- 7.84%，市值10.7亿美金 • AVGO PUT（博通做空）- 7.36%，市值10亿美金 • AMD PUT（AMD做空）- 7.09%，市值9.7亿美金 你没看错，前五大持仓，全是PUT期权。讲真的，我一开始看到这份数据，确认了至少5次以上！ 这意味着什么？Leopold在用真金白银做空整个科技股和半导体板块。（也有可能是组合式期权对冲策略，为了保住果实，但整体put比call多不少） 🎯 核心逻辑变化： 去年Q4 2025的持仓逻辑： • 重仓AI基础设施：Bloom Energy（电力）、CoreWeave（算力）、Lumentum（光通信） • 核心观点：AI发展的瓶颈是电力和算力基础设施，不是芯片 • 策略：清仓英伟达、台积电等芯片股，转向上游能源和数据中心 现在2026年Q1的持仓逻辑： • 全面做空科技巨头和半导体！ • 做空名单：#SMH、#NVDA、#ORCL、#AVGO、#AMD、#MU、#TSM、#ASML、#INTC • 同时保留部分CALL期权做对冲：#MU、#SNDK、#TSM 的CALL 这是180度大转弯！ 🧐 我的解读和思考： Leopold这个操作，释放了三个核心信号： 1️⃣ AI泡沫论？ 他可能认为当前AI股票估值已经严重透支未来预期。虽然他依然相信AGI会在2027-28年实现，但市场已经把这个预期提前price in了。 你看看现在的英伟达、AMD、博通，PE都在多少倍？市场给的预期是永续增长，但Leopold可能看到了拐点。 2️⃣ 从基础设施转向做空芯片 去年Q4他的逻辑是：芯片不是瓶颈，电力才是。所以清仓芯片股，重仓能源。 现在他更进一步：不光芯片不是瓶颈，芯片股还被严重高估了！所以直接做空。 但同时他保留了BE（Bloom Energy）6.42%、IREN（比特币矿工转AI算力）2.93%、CORZ（Core Scientific）2.84%等能源和算力基础设施标的。 这说明他对AI基础设施的长期看好没变，只是认为市场对芯片股的定价太疯狂。 3️⃣ 对冲还是真做空？ 注意一个细节：他在做空的同时，保留了部分CALL期权： • MU CALL - 3.09% • SNDK CALL - 2.84% • TSM CALL - 2.59% 这是一种跨式期权策略，既买PUT又买CALL。他在赌波动性！不管涨还是跌，只要波动幅度够大，这个策略都能赚钱。 但PUT的仓位明显远大于CALL，说明他更倾向于看空。 📉 风险和争议点： Leopold这个操作，风险极大： • 时间风险：期权是有期限的，如果市场没有在期权到期前大跌，他会损失所有期权金 • 对手盘风险：他在做空的都是全球最优质的科技公司，这些公司基本面依然强劲 • 市场情绪风险：AI热潮还在继续，特朗普政府也在大力推动AI发展，做空科技股等于逆势而为 但Leopold是个聪明人，他的situational awareness能力很强。我相信他一定看到了我们普通人看不到的东西。 可能的触发因素： • SpaceX世纪IPO，SpaceX 6月中旬上市，将对市场造成不小流动性吸血 • AI资本开支见顶（微软、谷歌、Meta的AI投资增速可能放缓） • 地缘政治风险（中美科技战升级，半导体供应链重构） • 宏观经济问题（最近美债利率大涨，投行预测来看，美联储今年将不会降息，还存在加息的可能性，对于高资本开支的AI，无疑带来更高成本） 🎯 我们普通投资者怎么办？ 别盲目跟单！ Leopold管理的是对冲基金，他可以做复杂的期权策略，还有专业团队做风控。 普通投资者没有这个能力和资源。 但可以学习他的思路： • 保持怀疑态度：不要盲目相信「AI永远涨」的叙事。任何资产都有周期，再好的公司也有估值过高的时候。 • 关注产业链变化：从芯片到能源基础设施，AI产业链正在发生结构性变化。瓶颈在哪里，投资机会就在哪里。 • 做好风险对冲：如果你重仓了科技股，可以考虑逢高减仓一部分，或者配置一些黄金、美债、现金等避险资产。 • 看长做短：长期看好AI，但短期可能有大幅调整。可以设置止盈止损，不要死扛。 我个人的观点，Leopold这个操作，短期内（1-3个月）可能会很痛苦。如果科技股继续涨，他的PUT会快速贬值。 但从6-12个月的维度看，他可能是对的。 当前市场对AI的乐观情绪已经到了极致。任何一个利空消息（比如某家科技巨头的AI投资回报不及预期，或者出现AI安全事故），都可能引发连锁反应。 而且别忘了，这哥们去年H1 2025的回报率是+47%，远超标普500的+6%。 他有这个track record，值得我们重视他的判断。 最后总结一下： Situational Awareness LP的2026 Q1持仓，核心信号是： • 全面做空科技股和半导体（Top 10里7个PUT） • 保留AI基础设施（能源、算力、数据中心） • 用期权策略对冲风险，赌市场大幅波动 • 逻辑从「芯片不是瓶颈」升级为「芯片股被严重高估」 这是一个极其激进和大胆的转向。 接下来2-3个月，就是验证Leopold判断的关键时期。拭目以待吧！🧐